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　　近日，IP玩物品牌52TOYS所属公司北京乐自天成文化发展股份有限公司（以下简称“52TOYS”）递交招股书，拟于港交所主板挂牌上市，联席保荐东说念主为花旗集团与华泰国际。这次IPO被视作潮玩行业继泡泡玛特后的又一垂危本钱当作，激发阛阓对其买卖模式与增长后劲的关爱。

52TOYS 图源招股书

　　52TOYS确立于2015年，“52”既是汉文“我爱”的谐音，亦然一年中的周数。把柄灼识征询，按2024年中国GMV计，52TOYS是第三大中国IP玩物公司，在中国多品类IP玩物公司中排行第二。

　　52TOYS以“保藏玩物”为定位，强调品类多元化，涵盖变形机甲、盲盒、可动玩偶等，与泡泡玛特聚焦盲盒的策略形成互异化。其核神思谋为“IP核心”，通过自有IP孵化与授权IP蛊卦双轮运行，构建隐敝全年齿段的IP矩阵。现在领有近2,800个SKU可供销售，包括静态玩偶、可动玩偶、变形机甲及组装玩物、发条玩物、毛绒玩物及繁衍相近。

　　把柄招股书，52TOYS在2022年-2024年（以下简称“呈文期”）营收呈上涨趋势，分歧为4.63亿元、4.82亿元、6.30亿元，复合年增长率约为16.47%。然则，呈文期内净亏本合手续扩大，分歧为170.8万元、7193.4万元、1.22亿元。2022年转念后净亏本为5675.4万元，2023年转念后净利润为1910.3万元，2024年转念后净利润为3201.3万元。

招股书截图

　　呈文期内，52TOYS毛利率分歧为28.9%、40.5%、39.9%。其毛利率在2023年达最高点，2024年略有下跌，但仍高于2022年。对此，52TOYS暗示，毛利率受多样要素影响，包括居品组合、销售渠说念及限度效应。

　　比较之下，泡泡玛特2024年毛利率为66.8%，52TOYS同庚毛利率低于泡泡玛特。

　　从收入结构来看，52TOYS超六成营收依赖授权IP居品。2024年授权IP居品销售收入为4.06亿元，占总营收的比例从2023年的59.3升至64.5%，自有IP居品销售收入为1.53亿元，占总营收的比例从2023年的27%降至24.5%。

招股书截图

　　呈文期内，公司销售成老实别为3.29亿元、2.87亿元、3.79亿元，分歧占同庚收入的71.1%、59.5%、60.1%。

　　呈文期内，公司IP授权成老实别为3377.3万元、2321.8万元、4575.5万元，分歧占往日销售成本的10.3%、8.1%、12.1%。而2024年泡泡玛特营收为130.38亿元，销售成本中的蓄意及授权成本为506.8万元，占比约0.39%。

招股书截图

　　对此，52TOYS在招股书中暗示，收场自有及授权IP买卖化的才气对公司业务亦至关垂危。公司买卖化IP的死力偶然总能产生预期的效果。新IP产生的经济利益可能无法达到预期或无法抵销与授权IP关联的IP授权成本或与自有IP关联的研发成本。任何未能收场自有及授权IP买卖化的情况均可能对公司的将来长进、业务、探究功绩及财务状态酿成要紧不利影响。

　　适度2024年12月31日，52TOYS领有异常100个自有及授权IP。其中有80个授权国际IP，如蜡笔小新、猫和老鼠、迪士尼系列等。2024年蜡笔小新系列GMV（在特定时天职已售出居品的总价值）超6亿元。把柄灼识征询，按2024年中国GMV计，52TOYS的蜡笔小新以及猫和老鼠居品系诸君列中国同类IP居品第一。

　　52TOYS另有35个自有IP，科幻类“猛兽匣”系列弘扬杰出，已推出异常160款SKU（可供销售的最小存货单元），累计GMV达1.9亿元，并拓展漫画、演义等跨业态实验。

52TOYS自有IP 图源招股书

　　招股书炫耀，52TOYS的门店并未几。呈文期内，52TOYS在中国的自营门店数目分歧为19家、15家、10家。52TOYS称在将来三至五年内，估计在中国内地开设异常100间自营品牌店，包括旗舰品牌店和范例品牌店。

　　52TOYS销售模式以经销商为主。呈文期内，经销商在52TOYS的营收占比分歧为66.7%、62.1%、66.8%，2024年经销商孝顺收入4.21亿元，毛利率为36.9%。

招股书截图

　　对比泡泡玛特，2024年领有401家线下门店及2300家机器东说念主商店，往日泡泡玛特在国内线下门店的收入为38.28亿元，占总营收的比重为29.35%。自营渠说念收入占比近30%，毛利率达66.4%，显赫高于52TOYS。

　　52TOYS较早布局大师化，适度2024年12月31日，52TOYS有16家国际授权品牌门店鸠合，并在亚马逊 、Shopee及TikTok等电商平台训诫了运营。呈文期内，国际阛阓产生的收入分歧为3540万元、5860万元、1.47亿元，分歧占相应技术总收入的7.6%、12.1%及23.4%，52TOYS估计络续将销售及业务彭胀到国际阛阓，要点阛阓包括东南亚、日韩及北好意思，估计在国际训诫异常100间自营品牌店。

　　在东南亚阛阓，52TOYS面对着多品牌的竞争。2024年12月，52TOYS在泰国领有10家品牌店，在东南亚的具体营收52TOYS并未露出。2024年泡泡玛特国际收入中东南亚孝顺24亿元，占其往日总营收的18.4%。2024年，玩物品牌TOP TOY在东南亚相似开设了多家门店。玩物品牌TNTSPACE、JOTOYS、黑玩等在泰国也通过举办快闪、参预潮玩展、组建经销商体系等形态霸占阛阓。

　　在这次IPO前，52TOYS获万达电影子公司及儒意星辰1.44亿元投资。万达电影公告炫耀，全资子公司影时光将与关联方儒意星辰共同投资52TOYS，收购老股和认购新股整个投资东说念主民币1.44亿元。通过投资，影时光与儒意星辰将整个合手有52TOYS这家公司7%的股权。

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