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投资小红书-第223期]article_adlist-->新年起首，上证指数调遣至3200点隔邻，激发投资者忧虑。
市集的情怀天然善变，但股息却不会说谎。进程了长达4年的着落盘整，A股估值位于历史低位，而上证指数股息率更是远超十年期国债利率，非论是时候、估值，照旧收益率，均标明此时不应敬重股价的涨涨跌跌，而是应该耐烦蚁集股权、构筑属于我方的现款流组合。
事实上，那些远见远瞩的投资者，敬重的是握续延续增长的现款流收入，而非资产价钱的涨涨跌跌。唯一现款流还在握续增长，资产的价钱早晚会追念到价值本人。
本文列举三个经典的案例，差别是俾斯麦的林场、巴菲特的农场和凯恩斯的优质公司。这些资产齐是稳固现款流的提供者，即使在莫得活跃成交、社会交加、经济悲惨等特等时代如故能为其握有者带来稳固的收益。
俾斯麦的林场表面
俾斯麦是知名的“铁血宰相”，他在19世纪60年代一手打造了清新的德国工业和政事帝国。俾斯麦的喜悦相貌是买下一块又一块的林场，握续延续的伐木收入组成滔滔的现款流，成为眷属钞票传承的最佳相貌。
俾斯麦可爱领有林场，合计这种钞票生生不竭，稳清静当。地盘和木料不需要投资天才就能经管，他的后代唯一恒久保有它们，并通过卖出木料获取收入。遇到涝天时，他们也不消担忧，因为树木会得到雨水的滋补。
俾斯麦对林场的胃口很大。他的表面是：地盘价钱会跟着东说念主口增长而从容升高，差未几每年2%；而德国的木料价钱每年高潮2.75%，那一段时候的通货彭胀险些为0，是以他每年获取的执行收益约为每年4.75%。
事实说明，俾斯麦是齐备正确的，接下来的50年，在战火时时、通胀飞升、校服和悲惨相继而至的德剖释，林场比任何东西齐更能保值。
俾斯麦的后代并不需要有投资天才，他们唯一除名不行出售的法例性条件，就不错过上裕如的生存。关于俾斯麦的后东说念主来说，林场是一种永不卖出的资产，林场价钱的涨跌其实并不进击，进击的是每年齐有伐木收入，握续延续地现款流才更进击。
巴菲特的农场表面
巴菲特在2015年致鼓励的信中举了一个例子，大书特书地解释了唯一现款流握续增长，资产价钱不需要驰念的投资第一性旨趣。
巴菲特对辩论农场一无所知，但他的一个女儿嗜好农事。1986年，巴菲特从好意思国联邦入款保障公司手中买下了位于奥马哈以北50英里的一块400英亩（约1.62闲居千米）的农场。它花了巴菲特28万好意思元，远低于早些年一家收歇银行给农场提供的借钱。
巴菲特从他女儿处了解到，这块农场能坐褥些许玉米和大豆以及辩论成本是些许。笔据这些预计，巴菲特算出了这块农场每年的旧例收益，那时能够为农场成本的10%。巴菲特还认为，今后它的服务坐褥率会缓缓耕作，农作物的价钱也将有所高潮。这两种预期自后齐成了现实。
巴菲特认为，无需极度的常识或灵巧就能得出论断，这笔投资不会蚀本，还很可能大幅升值。天然，收获偶尔会不好，价钱只怕也许会让东说念主失望。但那又怎么样？总有几个极度好的年份。如今28年昔日了（统计时候实现2015年），农场的收益加多了两倍。
唯一现款流在握续增长，资产价钱不值得担忧。28年昔日了，那块农场的价钱至少是巴菲特那时出价的5倍，巴菲特仍然对农事一无所知，28年间才参不雅了那块农场两次。
凯恩斯的矿业和公用奇迹股
熊市天然看起来可怕，但熊市并不行取消股息。股息不错匡助投资者挺过股市最劳作的时代。
在20世纪30年代大悲惨时代，凯恩斯成为逆向投资者，在悉数这个词20世纪30年代和二战本事，齐坚握握有我方悉心挑选的股票——险些代表着经济的每一个进击组成部分。凯恩斯青睐于以低廉的价钱买进大型公司股票，这等于悉数这个词价值投资派别的萌芽。
凯恩斯20世纪30年代购买了大量公用奇迹公司股票，高股息酿成很好的投资缓冲和收益流。1925年—1946年，凯恩斯所经管的国王学院的全权托付投资组合年化收益率为15.21%，远远跑赢同期英国股指8.08%的年化收益率。
1936年凯恩斯所经管的国王学院投资组合中快要66%的资产齐是矿业股，同期代基金司理称之为“蚁集投资法”，即仅握有少数几只股票，与豪放多元化或指数投资组合相对。
凯恩斯说：“跟着时候的推移，我越来越服气正确的投资纪律应当是将大量资金进入到你了解的、齐备信任其经管样子的公司。选拔过多知之甚少也莫得极度情理值得信任的公司，以此法例风险的作念法是错的。”
稳固的现款流才是磋议钞票的锻真金不怕火相貌，落魄波动的资产余额并不行果然磋议一个东说念主的钞票。就如身家数亿的富东说念主却不行解放地拿出上百万元的现款，他们的钞票很难称得上是一种果然的钞票。
正如《客户的游艇在那里》一书所说，英国东说念主更早遇到老本投资问题，相应地，他们更锻真金不怕火。当你参议一个东说念主的钞票时，英国东说念主给的谜底和好意思国东说念主给的很不相似。好意思国东说念主会说：“如若他的钞票饶100万好意思元，我也不会感到奇怪。”而英国东说念主则说：“我很奇怪他每年齐能挣5000英镑。”
英国东说念主驳倒和念念考钞票的习气相貌更接近事情的本色。一个东说念主果然的钞票是他的收入，而不是他的资产余额。
在投资中如若领有现款流念念维样子，就很难为市集波动所困扰。熊市并不行取消股息，股息是一种稳固的现款流，唯一判断现款流还可握续，就莫得太多需要担忧的，因为现款流不错荫庇握有者的生存，而熊市总会昔日，领有高现款流公司的股价早晚会反应其内在价值。
责编：战略恒校对：王锦程
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