投资铝行业，优先看电力资本开云kaiyun，云南和新疆是电力资本的凹地；其次看氧化铝的价钱波动对铝企的边缘利润影响；一体化产能搭配得好以及有资本上风的，若在分成草率回购上多付出一些，则更具投资价值。
氧化铝是电解铝的上游，最近氧化铝价钱波动剧烈，主力期货合约短短两个月从最高价下落38%，而同期卑劣的沪铝主力期货合约近两个月走出“V”字形，莫得奴婢下落。
铝产业链的三大中枢规范，即铝土矿→氧化铝→电解铝，氧化铝和电解铝是险峻游关连，肤浅情况下两者价钱应该是同涨同跌，可是最近却一反常态，氧化铝大跌而电解铝不跌，本篇给全国分析下背后的原因以及这种情况对铝企的利润影响。
1、上游铝土矿扰动要素多，价钱坚挺
全球铝土矿储量丰富，2023年全球铝土矿储量300亿吨，主要隔离在几内亚（24.7%）、越南（19.3%）、澳大利亚等，中国储量名轮番七，占比仅为2.4%；全球产量4亿吨，静态可采75年（300/4=75），其中澳大利亚、几内亚和中国（23.3%）孝敬了全球70%的产量，我国超采严重。
2023年中国铝土矿资源主要隔离在山西、广西、河南、贵州和云南五地，储量7亿吨，拓荒量0.93亿吨，静态可采7年阁下。国内资源过程多年大规模高强度拓荒后，铝土矿品位抓续下降，加上旧年煤炭发生的安全事故，涉及到河南和山西的铝土矿拓荒，还有环保条件，产量年年下降，缺口就需要靠入口来弥补。
我国超60%的需求要靠入口，从入口国上看，主要开始于几内亚（占70%）、澳大利亚（占25%）和印尼（占1%）。几内亚因政事涟漪、歇工事件和雨季影响了铝土矿对外供应；印尼曾是咱们第一猛入口国，但政府思进步制造业水平，把铝产业链留在国内而辞谢铝土矿出口。供应偏紧使得铝土矿的价钱在当年一年大幅高涨，当下价钱发扬依然坚挺。
2、中游氧化铝率性扩产，行业无数亏蚀
因山西河南两地矿山拓荒受限，部分氧化铝企业受矿石供应偏紧，复产、提产难度较大；在采暖季山东河南都在适度氧化铝的坐褥；卑劣电解铝产能复产节拍要快于氧化铝，这三个主要要素驱使氧化铝价钱在旧年一起走高。
价钱高涨，使得氧化铝的毛利从250元/吨阁下增长至旧年底的2500元/吨，在十倍利润的吸引下，各大企业竞相扩产。按照现在技俩筹画，瞻望2025年新增氧化铝产能 1120万吨，大部分产能在上半年投产，远期筹画1700万吨阁下。
95%的氧化铝只可用于电解铝坐褥，而且电解铝产能适度在4500万吨，2024年底脱手产能4386万吨，新增空间极其有限，是以说这些氧化铝新增产能大幅进步电解铝的新增需求，氧化铝大规模实足，其主力期货合约也从最高5540跌至3400，价钱跌回到旧年头的水平，可是上游铝土矿的价钱还目无全牛，行业资本在3400阁下，是以现在氧化铝无数不得益。
A股莫得单独坐褥氧化铝的企业，国内氧化铝产能规模最大的是中国铝业，外销比例高达40%，氧化铝的大幅下落对其组成利利空。
3、氧化铝下落，利好卑劣电解铝
电解铝主要用于基建（房地产）、交通（造车）、电力（电缆、光伏）等规模，建筑地产占比唯一25%阁下，近两年房地产对铝的需求减轻，但电力联贯了新增需求，使得电解铝价钱一直在19000元-22000之间波动。
从电解铝资本组成来看，氧化铝40%阁下，电力30%阁下，预焙阳极10%阁下，其他资本主若是东谈主工和制造用度。
由于氧化铝加价，旧年底氧化铝资本占比进步到51%，电解铝价钱莫得奴婢高涨，使得电解铝行业堕入亏蚀中。现在氧化铝依然跌到旧年头的水平，算下来单吨电解铝资本在18000元阁下，毛利润由亏蚀2000元到盈利2000元，利润回到肤浅水平。
4、铝行业的优秀企业
氧化铝的下落胜利改善了电解铝的利润，我个东谈主更倾向于有资源草率资本上风的，一体化作念的很好的企业，已上市的公司中，热心较多的是天山铝业、中国宏桥（H股）、南山铝业和神火股份。
天山铝业：一体化竖立的很妥当，异日成漫空间很好。 2024上半年，无在产铝土矿（广西百色100-200万吨筹画中，几内亚筹画600万吨，依然部分在产，印尼得到了3个探矿权），在广西百色领有氧化铝在产产能250万吨（印尼筹画了200万吨氧化铝，现在处于前期准备中），有电解铝方针140万吨，已投产120万吨（电解铝厂位于新疆石河子，配套60万吨预焙阳极，6台350MW自备发电机组，年发电量能倨傲本人电解铝坐褥80%-90%的电力需求）。
中国宏桥：民企电解铝龙头，自备电厂领有电价上风。 现存电解铝产能为646万吨，筹画向云南转念396万吨，2022年云南文山电解铝技俩一期依然建成投产并达产，瞎想产能107.4万吨，二期95万吨产能已基本建成；云南红河技俩筹画转念产能193万吨。山东领有自备火电厂供电，总体电力自给率达到51%阁下，2023年自备发电资本约为0.35元/度，同为山东的南山铝业，从集团公司购买电价在0.7元/度，云南地区电解铝用水电电价在0.45元/度阁下，是以自备电厂的上风很显然。若何近两年煤价波动太大，自备电厂的上风被削弱，还有西洋对“绿色”铝的需求以及环保条件，公司把产能转向电价更踏实的云南，夯实我方的上风。
南山铝业：印尼在建规模很大，在汽车用铝规模份额高，发布了异日的分成和回购缱绻。 现在山东电解铝产能48万吨，印尼有100万吨电解铝设立筹画；山东氧化铝产能140万吨，印尼200万吨在产，200万吨在建，卑劣在汽车用铝规模上风凸起。缱绻2024-2026年度每年以现款神气分拨的利润不少于当年可分拨利润的40%，也筹画了3-6亿元的回购刊出缱绻，讲演率可不雅。
神火股份：在行业无数亏蚀情况下最初扩充产能转念，在新疆和云南领有电价上风。 电解铝产能170万吨，其中新疆80万吨，领有100%权柄，电力和预焙阳极都备自给，电力资本在0.25元/度阁下，氧化铝需要外购，同期电解铝需要出疆，来往运脚折算成电价在0.1元/度阁下，电价在0.35元/度；云南90万吨电解铝，领有58.25%的权柄，电解铝技俩原材料预焙阳极、阳极炭块、电力、氧化铝均需外购，云南技俩聚会广西百色氧化铝主产区，受益于广西便宜的铝土矿，采购资本和运载资本低，此外还有煤炭看成相沿，总的来说也有看点。
5、转头
投资铝行业，优先看电力资本，云南和新疆是电力资本的凹地；其次看氧化铝的价钱波动对铝企的边缘利润影响，由于氧化铝异日处于实足景色，且价钱依然回落开云kaiyun，撤消了对电解铝的资本禁绝，可是像氧化铝外销量较大的中国铝业（2023年外销量占40%），氧化铝下落对其组成利空；还有那种一体化产能搭配得好以及有资本上风的，若在分成草率回购上多付出一些，则更具投资价值。
