2024-12-15，兴业证券发布一篇食物饮料行业的究诘讲演，讲演指出，啤酒韧性仍在，还是是攻守兼备干线。

　　讲演具体内容如下：

　　周专题：啤酒韧性仍在，还是是攻守兼备干线 啤酒赛谈在场景树立大目的中排序靠前。咱们最新外发年度策略《【兴证食饮】食物饮料行业2025年年度策略：雨后复斜阳，关山阵阵苍》，测度2025年，在外部环境更趋复杂严峻下，经济增长要点将逐步由外需切换至内需。推选场景树立、产业拐点、景气继续三大目的。测度后续跟着策略加力餐饮等管事性虚耗，餐饮渠谈占比40%水平的啤酒赛谈有望领先受益，在咱们推选的序列中排行靠前。 行业层面，2025年啤酒属攻守兼备干线。追溯2024年，经济承压下啤酒虚耗场景缺失、虚耗东谈主群频次下落，进而使得啤酒龙头销量有所下滑、升级继续但边缘放缓，有赖于资本红利达成，啤酒龙头功绩详情味仍高。测度2025年，啤酒板块还是是攻守兼备干线。紧迫层面来自顺周期的特征，策略加力短期支握餐饮渠谈更快树立，扩内需促进收入预期边缘企稳，畅通渠谈亦有望逐步收复，对啤酒量价酿成正向复旧，同期基于对资本节律温情的预判，功绩具备高弹性；防护层面来自龙头净利率的施行性提高以及解放现款流的握续改善，分成率、股息率稳步提高亦值得期待。 公司层面，可爱青啤野心改善的α契机。策略发力内需提振的预期之下，餐饮等人人化虚耗场景有望更快树立，啤酒具备β边缘改善。而从量、价节律来看，可爱青啤野心改善的α契机。此前2024年6月青啤董事会展期换届，同期靠近需求偏弱的商场环境，公司干涉渠谈去库相同阶段，野心层面以良性动销为主，量、价节律施展偏弱。进而2025年低预期下的青啤具备高达成度。一方面，青啤大本营商场主要聚焦在山东、陕西、河北、东北等大朔方区域，2024年餐饮受损进度测度高于中部、南部区域，而对应的策略加力下2025年具备更好的树立弹性；另一方面，此前换届展期使得营销鼓舞趋于保守，后续跟着青啤换届落地后，营销策略有望积极进取，量价节律有望转好。 行情追溯：本周（12月9日-12月13日）食物饮料指数高潮2.01%，跑赢沪深300指数3.02pct，其中预加工食物、软饮料、烘焙食物板块涨幅居前。 投资提倡：概述而言，食物饮料板块有望呈现两步走的节律，研讨到策略成果传导需要时辰，短期仍更多是对基本面改善的预期，优选功绩详情味高、同期分成率稳步提高的行业龙头，并握续关怀扩内需策略催化。白酒方面，研讨到产业仍处于动销压力期、消勤恳收复节律仍需不雅察，需握续聚焦功绩详情味强的优质龙头。推选依托强品牌力具备穿越周期才能的贵州茅台（600519）、五粮液（000858），同期推选握续具备份额提高逻辑的今世缘（603369）、山西汾酒（600809）、泸州老窖（000568）、古井贡酒（000596）、迎驾贡酒（603198）、金徽酒（603919）等。啤酒偏执他酒类方面，啤酒依旧是攻守兼备干线，紧迫层面来自餐饮渠谈更快树立对量价正向复旧，防护层面来自分成率提高亦值得期待，重点推选青岛啤酒（600600）、燕京啤酒（000729）。此外，推选具备威士忌新品逻辑的百润股份（002568）。食物方面，聚焦优质赛谈龙头，简短排序为乳成品＞餐饮供应链＞赋闲零食＞软饮料等，推选伊利股份（600887）、新乳业（002946）、中炬高新（600872）、宝立食物（603170）、立高食物（300973）、盐津铺子（002847）、东鹏饮料（605499）等。 风险指示：宏不雅经济波动影响虚耗；流动性当年边缘变化；行业竞争加重；原材料资本高潮；食物安全问题。

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